一、行情评述X7m 周五LME市场基本金属普遍上涨，只有期铝价格较周四没有变化。库存的减少以及欧洲和美国宏观经济数据普遍优于预期并没有对铝市场形成较强的支撑。周一国内期铝市场则表现更为疲弱，现货市场一如既往对期铝市场形成压制（需求并不旺盛，而原铝库存量较大，现货市场疲软），近月合约价格下跌幅度较远期大。主力6月合约价格下跌110元，至19240元/吨。X7m X7m X7m
二、跨期套利分析X7m 图1：长江有色铝锭现货/当月期货合约升贴水X7m X7m X7m  注：长江有色铝锭现货价取其报价范围的中间价；当月期货合约价格取该合约在上午10：30的价格，与长江有色选取现货价的时间相对应。X7m
最近的远期期铝价格跌幅较为显著，可能保值空头大幅增仓的结果X7m 图2：沪铝期限结构X7m  X7m
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三、跨市套利分析X7m 关注两大要点：两市比值（出口盈亏）和升贴水结构。比值是跨市套利的核心，但两市升贴水结构对套利的成败也具有非常重要的影响，它决定了展期收益或损失的大小。X7m 1、两市比值X7m 图3：SHFE/LME铝价比值X7m X7m X7m  注：① 价格的选取和调整、实际比值的计算方法与铜市场相同，详情请见实达套利追踪（铜）。X7m
② 比值第一支撑位是一般贸易出口铝材的盈亏平衡点，目前为8.7。低于该比值时铝材一般贸易出口有盈利，因此会刺激铝材出口，从而间接造成国内铝锭供应减少，构成对比值的支撑。X7m ③ 比值第二支撑位是一般贸易出口铝锭的盈亏平衡点，目前为6.7。低于该比值时铝锭一般贸易出口有盈利，因此会刺激铝锭出口，从而造成国内铝锭供应减少，进一步构成对比值的支撑。X7m X7m X7m
2、两市升贴水结构X7m 表1：反向跨市套利双边展期盈亏（元/吨）X7m X7m X7m
| 4/5月X7m | 5/6月X7m | 6/7月X7m | 日期X7m | SHFEX7m | LMEX7m | 盈亏X7m | SHFEX7m | LMEX7m | 盈亏X7m | SHFEX7m | LMEX7m | 盈亏X7m | 02-26X7m | -60X7m | 31X7m | -91X7m | 100X7m | 77 X7m | 23 X7m | 120X7m | 101 X7m | 19 X7m | 02-27X7m | -70X7m | 54X7m | -124X7m | 20X7m | 70 X7m | -50 X7m | 50X7m | 108 X7m | -58 X7m | 02-28X7m | -40X7m | 46X7m | -86X7m | 40X7m | 70 X7m | -30 X7m | 10X7m | 108 X7m | -98 X7m | 03-01X7m | -30X7m | 31X7m | -61X7m | 20X7m | 46 X7m | -26 X7m | 30X7m | 85 X7m | -55 X7m | 03-02X7m | -50X7m | 4X7m | -54X7m | 50X7m | 39 X7m | 11 X7m | 80X7m | 89 X7m | -9 X7m | 03-05X7m | -20X7m | -31X7m | 11X7m | 70X7m | 27 X7m | 43 X7m | 0X7m | 62 X7m | -62 X7m | 03-06X7m | -30X7m | -46X7m | 16X7m | 20X7m | 15 X7m | 5 X7m | 10X7m | 39 X7m | -29 X7m | 03-07X7m | -10X7m | -69X7m | 59X7m | 10X7m | -8 X7m | 18 X7m | 20X7m | 31 X7m | -11 X7m | 03-08X7m | -20X7m | -73X7m | 53X7m | -10X7m | -15 X7m | 5 X7m | 40X7m | 0 X7m | 40 X7m | 03-09X7m | 0X7m | -62X7m | 62X7m | 20X7m | -12 X7m | 32 X7m | 10X7m | -8 X7m | 18 X7m | 03-12X7m | 0X7m | -15X7m | 15X7m | 0X7m | 0 X7m | 0 X7m | 30X7m | 31 X7m | -1 X7m | 03-13X7m | -30X7m | -62X7m | 32X7m | 0X7m | -4 X7m | 4 X7m | 10X7m | 15 X7m | -5 X7m | 03-14X7m | -90X7m | -62X7m | -28X7m | 0X7m | 0 X7m | 0 X7m | -10X7m | 15 X7m | -25 X7m | 03-15X7m | -150X7m | -8X7m | -142X7m | 50X7m | 31 X7m | 19 X7m | 0X7m | 23 X7m | -23 X7m | 03-16X7m | -40X7m | 0X7m | -40X7m | -80X7m | 39 X7m | -119 X7m | 10X7m | 39 X7m | -29 X7m | 03-19X7m | -70X7m | 12X7m | -82X7m | -20X7m | 58 X7m | -78 X7m | -20X7m | 46 X7m | -66 X7m | 03-20X7m | -90X7m | 23X7m | -113X7m |
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